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渤海宏观宽松应对求维稳控制力度显定力

发布时间:2021-01-07 14:05:53 阅读: 来源:充磁机厂家

随着季末时点临近,货币市场利率逐步止跌企稳,截止本周三,隔夜和7日Shibor利率分别收于2.847%和3.287%,较上周五小幅变动-0.6bp和5.2bp。

就国际资本流动而言,在欧元区采取进一步宽松刺激以求摆脱困境之后,本周即将召开的美联储议息会议则成为市场关注的焦点,在联储仍难以对加息给出明确表述的同时,其可能将“相当时间内维持联邦利率”这一提法中的“相当时间”删除,从而传递出首次加息的某些信息。尽管美国加息一事已难以避免,但是一方面美国中期内通胀压力仍将平稳,不会提升加息的必要性;另一方面,美国就业环境相对改善明显的同时其绝对失业率水平仍维持高位,且提升有限的劳动参与率令联储对就业复苏仍不敢掉以轻心,保持适度宽松的货币调控以呵护国内经济复苏依旧必要,因此我们认为联储加息对全球流动性的负面冲击将以相对和缓的方式体现。就短期而言,在外围环境负面冲击相对有限的情况下,有望持续增长的贸易顺差和延续升值路径的人民币汇率将主导国际资本流动的改善,从而强化其对国内流动性供给的支持。

在国内调控方面,尽管8月份超预期恶化的经济增长数据令市场对宽松政策的期许明显提升,但是李克强总理在达沃斯会议上有关“不靠强刺激,要靠强改革”的表述则抑制了宽松力度的提升空间,此外央行对坊间传言其“向五大行实施5000亿SLF”的不置可否至少表明宽松刺激实乃情势所逼。我们认为即使管理层在短期内再度实施宽松的货币刺激,也将保持相当的审慎,而且若考虑到经济增长与就业创造间范式的改变,经济增速下行对就业拖累的减缓明显增强了管理层忍受“经济下挫”的能力,因此对政策、特别是货币政策的宽松空间不可过分期待。

综上所述,实体经济维稳的需要令宽松行为的必要性增强,但是央行对全面宽松弊端的充分认识以及管理层容忍经济下行能力的增强令宽松的空间始终逼仄狭窄,加之临近季末和国庆长假所形成的时点冲击及新股发行的事件冲击,我们依旧认为进入9月下半月后市场利率将企稳回升。

(责任编辑:HN666)

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