渤海宏观经济有企稳迹象
投资要点:
1-5月经济数据凸显出房地产投资的下滑仍是下半年经济增长的重要风险因素。我们预计二季度GDP同比增长7.4%,下半年经济受地产投资回落以及去年高基数影响可能小幅下降。
5月工业生产略有改善。5月份,工业增长值同比增长8.8%,较上月小幅回升0.1个百分点。5月工业增加值季度调节环比增长0.71个百分点,较上月小幅加快,折合年率为8.9%。自3月份以来,工业增加值的环比数据已经企稳并小幅回升,消费和出口需求的改善以及政府“微刺激”等政策效果逐渐显现。
预计随着国家进一步支持外贸出口政策的落实以及虚假贸易基数的消退,出口状况在未来几个月仍会进一步改善。
基建投资的攀升冲抵了房地产开发投资增速的下滑。按照销售领先投资半年来推算,四季度地产投资有望企稳。预计二三季度投资整体难以有效提升,随着地产开发投资的回落逐渐见底,四季度整体投资增速有望小幅回升,全年投资增速预计在17.4%左右。
消费增速如期回升。5月社会消费品零售总额增速12.5%,环比增长1.16%,较上月的0.82%明显改善,反映出消费增长动能的回升,环比折合年率增长14.8%。
6月CPI翘尾因素与5月持平,而食品价格也缺乏持续上涨动力,非食品价格预计保持相对稳定,因此我们预计6月CPI同比涨幅与5月持平。6月PPI同比跌幅预计进一步收窄至1%左右。主要来自翘尾因素自5月的-0.54%收窄至0.01%,而由于6月初以来工业原料价格环比继续走弱,因此预计6月PPI环比继续下跌0.1%左右。
货币政策层面,我们认为防控金融风险、推动金融体系降杠杆使得货币政策的腾挪空间并不大。因此,短期内很难看到央行会出台降低准备金率等具有明显放松意味的政策。
（责任编辑：HN666）
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